由神華集團(tuán)和國電集團(tuán)合并而來的國家能源集團(tuán)在新五大電力集團(tuán)中實(shí)力非常雄厚。旗下8家上市公司中，除了國電科環(huán)和龍?jiān)措娏杉腋酃缮形窗l(fā)布三季財(cái)報(bào)之外，其余6家三季財(cái)報(bào)信息已經(jīng)發(fā)布。國際能源網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，與去年同期相比，幾家上市公司的歸屬凈利潤累計(jì)上漲了15.37億，盡管中國神華在營收上出現(xiàn)了下滑，但其歸屬凈利潤實(shí)現(xiàn)5%以上的上漲，直接為整個(gè)國家能源集團(tuán)的凈利潤提高了18個(gè)億，盡管有些上市公司歸屬凈利潤同比出現(xiàn)下滑，但因其占比較低，因此并沒有拖了整個(gè)國家能源集團(tuán)的后腿。
不增收卻增利
雖然中國神華在三季的營收出現(xiàn)了小幅下滑，但1778億的營收水平依然是國家能源集團(tuán)上市公司營收之王。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，神華在前三季度煤炭銷售量出現(xiàn)了小幅下滑，今年1-9月煤炭銷售總量為3.32億噸，而去年同期的煤炭銷售總量是3.4億噸。此外，在總發(fā)電量和總售電量方面，中國神華也較去年同期出現(xiàn)下滑。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-9月神華總發(fā)電量1166.5億千瓦時(shí)，而去年同期該數(shù)字是2133.6億千瓦時(shí)，同比下滑45.33%；總售電量同樣也出現(xiàn)下滑，今年1-9月，中國神華的售電量達(dá)1093.4億千瓦時(shí)，去年同期的數(shù)字是2004.4億千瓦時(shí)，同比下滑45.45%。神華營收下滑或許就是因上述原因?qū)е碌摹?nbsp;
盡管如此，中國神華在歸屬凈利潤方面卻依然保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，盡管漲幅不高，只有5.13%，但因?yàn)楣練w屬凈利潤基數(shù)較大，所以給整個(gè)國家能源集團(tuán)帶來的影響也非常明顯。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，中國神華之所以在營收減少的情況下依然能保持歸屬凈利潤的增長(zhǎng)，是因?yàn)樵摴驹诮档凸芾砗弯N售成本方面做了非常大的努力。中國神華今年1-9月營業(yè)成本為1026.96億，較去年同期下降了9.6%；管理費(fèi)用為132.81億，較去年同期下降了5.6%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為15.1億，較去年同期下降了45.7%。此外，由于國家一直推行減稅降費(fèi)的政策，今年前三季的平均稅率也較去年有所下降，下降幅度為2.5個(gè)百分點(diǎn)。綜合上述原因，神華集團(tuán)的歸屬凈利潤沒有因?yàn)闋I收的下滑而進(jìn)入下滑通道。
歸屬凈利潤下滑幅度最大的兩家公司，平莊能源和龍?jiān)醇夹g(shù)分列下滑榜前兩位，歸屬凈利潤分別下滑了231.46%和197.04%。平莊能源一家以煤炭為主營業(yè)務(wù)的公司，業(yè)績(jī)下滑與煤炭生產(chǎn)和銷售情況不好有很大的關(guān)系，國際能源網(wǎng)記者獲悉，平莊能源在生產(chǎn)的三個(gè)煤礦受井下地質(zhì)條件影響，煤質(zhì)不穩(wěn)定，影響了煤炭銷售價(jià)格。公司煤炭平均售價(jià)為308.37元/噸，與上年同期相比下跌29.16元/噸，跌幅8.64%。
龍?jiān)醇夹g(shù)作為電力施工及裝備為主營業(yè)務(wù)的公司，受到行業(yè)大環(huán)境影響，電力EPC項(xiàng)目減少，從2015年開始，公司歸屬凈利潤出現(xiàn)斷崖式下滑。今年前三季度該公司虧損層面較去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大，凈利潤虧損1568.14萬元，而去年同期虧損只有527.91萬元。龍?jiān)醇夹g(shù)在最后一季度想要挽回業(yè)績(jī)虧損的局面非常艱難，從主營業(yè)務(wù)努力幾乎無望的情況下，龍?jiān)醇夹g(shù)在10月30日發(fā)布公告稱要售賣旗下辦公樓，辦公樓位于北京市豐臺(tái)區(qū)南四環(huán)西路188號(hào)十區(qū)15號(hào)樓，初始掛牌價(jià)格不低于8111.66萬元。一旦此次售賣資產(chǎn)成功，龍?jiān)醇夹g(shù)預(yù)計(jì)至少可取得收益約3497.70萬元，這筆巨款或許可以讓龍?jiān)醇夹g(shù)今年的年終財(cái)報(bào)實(shí)現(xiàn)扭虧。
凈利率、毛利率普遍出現(xiàn)下滑
業(yè)績(jī)變化的原因由很多種，其中凈利率和毛利率的增減是關(guān)系到公司業(yè)績(jī)變化幅度的重要原因之一。從上述幾家上市公司的凈利率和毛利率發(fā)展情況看，只有少部分公司的凈利率和毛利率是增長(zhǎng)的，大部分公司的凈利率和毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下滑。
從毛利率變化情況看，只有中國神華和國電電力較去年同期實(shí)現(xiàn)微量增長(zhǎng)，其余幾家公布數(shù)據(jù)的公司毛利率都較去年同期出現(xiàn)較大幅度的下滑，而從下降幅度看，平莊能源和龍?jiān)醇夹g(shù)依然屬于下滑幅度較大的公司，這也正好對(duì)應(yīng)了兩家公司在凈利潤方面表現(xiàn)不佳的情況。
在凈利率變化方面，同樣如此，龍?jiān)醇夹g(shù)和平裝能源墊底，只有這兩家公司的凈利率是負(fù)數(shù)，而且比去年同期凈利率下滑的程度更大。兩家公司凈利率、毛利率均出現(xiàn)大幅下滑，其中很重要的原因是受到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，一方面是國家在電力建設(shè)方面相對(duì)布局已經(jīng)趨于完善，電力相關(guān)的EPC項(xiàng)目有所減少，另一方面是受煤炭壓縮產(chǎn)能政策影響，一些老舊礦區(qū)設(shè)備陳舊，煤炭資源枯竭，需要投入更多的資金用于煤炭開采設(shè)備的更新和新礦區(qū)建設(shè)，所以兩家公司的業(yè)績(jī)下滑在所難免，公司想要扭轉(zhuǎn)不利局面可能需要拓展新的業(yè)務(wù)，進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。
負(fù)債水平普遍較低
盡管大部分公司的凈利率和毛利率都出現(xiàn)下滑，不過好在整體看，各個(gè)上市公司的負(fù)債額和負(fù)債率都在相對(duì)安全的范圍，大部分公司的負(fù)債率和負(fù)債額度在進(jìn)一步降低。負(fù)債率最高的國電電力負(fù)債率也較去年同期下降了近6個(gè)百分點(diǎn)，各家公司中只有平莊能源的負(fù)債率出現(xiàn)略微上升的情況。
從總負(fù)債情況看，只有國電電力、平莊能源兩家公司出現(xiàn)了較去年同期增長(zhǎng)的情況，國電電力漲幅較高，負(fù)債總額達(dá)2522億，比去年同期增加了466億。
國電電力的短期負(fù)債較去年同期增加了100億以上，長(zhǎng)期借款也是如此。這或許與該公司旗下部分公司的虧損有關(guān)，國電電力為了優(yōu)化資產(chǎn)，對(duì)旗下各個(gè)公司的經(jīng)營情況進(jìn)行整合，11月13日，該公司發(fā)公告稱董事會(huì)審議通過《關(guān)于申請(qǐng)宣威公司破產(chǎn)清算的議案》，同意公司作為債權(quán)人向人民法院申請(qǐng)國電宣威發(fā)電有限責(zé)任公司(下稱宣威公司)破產(chǎn)清算。國際能源網(wǎng)記者了解到，截至 2019年9月30日，宣威公司資產(chǎn)總額23.88億元，負(fù)債總額 53.73 億元，所有者權(quán)益-29.85 億元，資產(chǎn)負(fù)債率225.02%。
國電電力通過破產(chǎn)重整這些不良資產(chǎn)，最終的目的也是要將整個(gè)上市公司的負(fù)債率和總負(fù)債額度降下來。國電電力相關(guān)負(fù)責(zé)人表示："根據(jù)國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體要求及國務(wù)院國資委‘處僵治困’相關(guān)工作要求，基于宣威公司實(shí)際經(jīng)營情況，對(duì)宣威公司實(shí)施破產(chǎn)清算，可以進(jìn)一步減少虧損，維護(hù)公司和股東合法權(quán)益。"
這卻并不是國電電力第一次對(duì)旗下子公司下手，今年9月23日，國電電力全資子公司國電寧夏太陽能有限公司申請(qǐng)破產(chǎn)，截至今年6月底，該公司資產(chǎn)總額7.22億元，負(fù)債總額26.26億元，所有者權(quán)益-19.04億元，資產(chǎn)負(fù)債率363.69%，在崗職工僅16人。
由此可見，國電電力迫于債務(wù)整合壓力，需要處置公司內(nèi)部的不良資產(chǎn)，寧夏太陽能和宣威發(fā)電或許只是開始。
凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)源電力最高
上述公司的凈資產(chǎn)收益率也普遍不高，除了一些公司的利潤水平不高之外，可能與這些公司負(fù)債率低有關(guān)。公司財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)率不高也是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率低的重要原因。幾家上市公司中只有長(zhǎng)源電力和中國神華的凈資產(chǎn)收益率超過了10%，一方面是因?yàn)檫@兩家公司的凈利潤漲幅較大，另一方面是公司資產(chǎn)的利用效率較高。具備較好的投資價(jià)值。
根據(jù)國際能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)源電力三季財(cái)報(bào)歸屬凈利潤4.95億，同比漲幅191.7個(gè)百分點(diǎn)，這是得益于該公司發(fā)電收益的激增。電量增加貢獻(xiàn)利潤總額 2.4 億元，其中湖北省用電大增給長(zhǎng)源電力的火電方面帶來較大幅度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 此外，煤價(jià)回落也給長(zhǎng)源電力貢獻(xiàn)了總額 1.4 億元的利潤，因?yàn)?019年前三季度，公司煤機(jī)入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)約為 739 元/噸，同比去年降幅為 38 元/噸，較去年節(jié)約燃料成本約 1.4 億元。
而英力特、龍?jiān)醇夹g(shù)和平莊能源的凈資產(chǎn)收益率比同期銀行存款的利率還要低，在股民看來，并不是理想的投資對(duì)象。
中國神華凈現(xiàn)金流少了90億
從上述公司的三季凈現(xiàn)金流情況看，中國神華盡管排名第一，但是其凈現(xiàn)金流較去年同期減少了90億，而排在第二和第三位的國電電力和長(zhǎng)源電力的凈現(xiàn)金流都明顯提高了很多。其中國電電力凈現(xiàn)金流為52.15億，比去年同期的20.26億實(shí)現(xiàn)翻倍，長(zhǎng)源電力的凈現(xiàn)金流增長(zhǎng)幅度更為明顯，翻了將近7倍。
從經(jīng)營凈現(xiàn)金流情況看，中國神華出現(xiàn)下滑，今年1——9月經(jīng)營凈現(xiàn)金流比去年同期減少了110.6億，其主要原因在于銷售提供的現(xiàn)金數(shù)額降低，今年比去年同期銷售產(chǎn)生的資金減少了177億，客戶存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額大幅度減少也是神華經(jīng)營凈現(xiàn)金流比去年減少的主要原因。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度客戶存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額只有6.71億，而去年同期該數(shù)字是84.54億。
從籌資凈現(xiàn)金流看，全部公司都是負(fù)數(shù)，中國神華的籌資凈現(xiàn)金流最少，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，取得借款收到的現(xiàn)金大幅度減少是籌資凈現(xiàn)金流減少的主要原因，今年前三季度，神華集團(tuán)的借款現(xiàn)金只有27.7億，比去年同期的307.3億減少了279.6億。與中國神華不同的是，長(zhǎng)源電力則是因?yàn)閮斶€了更多的債務(wù)和利息，讓公司籌資凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)值。
在投資凈現(xiàn)金流方面，只有英力特一家是正數(shù)，這是因?yàn)橛⒘μ卮饲巴顿Y的項(xiàng)目進(jìn)入到回收期，今年前三季度，英力特收回投資收到的現(xiàn)金已達(dá)5.46億。相比其他幾家上市公司，有不少新增的投資項(xiàng)目尚未到回收階段，因此上述公司的投資凈現(xiàn)金流依然為負(fù)數(shù)。
綜上所述，國家能源集團(tuán)除了兩家港股上市公司尚未發(fā)布全部財(cái)報(bào)信息，可以發(fā)現(xiàn)整個(gè)公司的盈利主力依然是中國神華，平莊能源和龍?jiān)醇夹g(shù)目前的經(jīng)營狀況并不太好，亟待扭轉(zhuǎn)困局，企業(yè)自身需要轉(zhuǎn)型發(fā)展，國電電力則正在向處置不良資產(chǎn)方面發(fā)力，今年先后兩家子公司破產(chǎn)重整目的就是讓公司隱藏的失血點(diǎn)被盡快修復(fù)和彌補(bǔ)。長(zhǎng)源電力則表現(xiàn)非常突出，盡管自身體量遠(yuǎn)不及中國神華，但從發(fā)展層面看，前三季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)非常亮眼。
在傳統(tǒng)火電虧損、煤炭壓縮產(chǎn)能的大背景下，國家能源集團(tuán)旗下相關(guān)的電力公司也在積極尋找突破口，中國神華已經(jīng)開始利用信息化和AI技術(shù)為老電廠注入新活力，據(jù)悉，未來，中國神華還將繼續(xù)深耕煤炭業(yè)務(wù)，積極拓展電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工等多個(gè)煤基產(chǎn)業(yè)鏈下游板塊，保證中國神華的核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為國家能源集團(tuán)的一張王牌上市公司，中國神華相關(guān)負(fù)責(zé)人表示："深化煤電一體化運(yùn)營是中國神華長(zhǎng)期堅(jiān)持的方向，未來我們還有很多的工作要做！"
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