展望2020年的光伏產(chǎn)業(yè)：
1)沒有了技術(shù)路線的紛爭，單晶路線將成為絕對的主流，Perc電池也會占據(jù)90%以上的市場份額;
2)全行業(yè)毫無疑問地繼續(xù)向寡頭進(jìn)一步集中
3)全球整體需求將穩(wěn)步發(fā)展，海外不會有今年這樣的增速
4)光伏產(chǎn)品的價格也將會是降幅最小的一年
5)對企業(yè)而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 光伏行業(yè)總是"螺旋式"上升 組件價格總產(chǎn)量=產(chǎn)值十年未增長，所以我將2006年(可再生能源法實施的年份)到2018年的國內(nèi)組件主流價格、國內(nèi)光伏組件總產(chǎn)量
13年來，全國的光伏行業(yè)產(chǎn)值還是文中有進(jìn)，不斷增加的。然而，每隔幾年就會有一輪波動，圖中標(biāo)紅的2008、2011、2017就是幾個"極大值"點(diǎn)。因此，用"螺旋式"上升，形容光伏行業(yè)可能更合適。
平淡的2020年：組件價格降幅有限，需求增幅有限 在過去的4年里，硅料、硅片、電池、組件四個主序產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)轟轟烈烈的技術(shù)革命帶來的是效率提升、產(chǎn)能革新、成本下滑，最終的結(jié)果是一輪又一輪的價格廝殺。從2017年~2019年，短短3年時間，多晶用硅料從160元/kg下滑到現(xiàn)在的50元/kg;硅片從6元/片下滑到現(xiàn)在的不到3元/片;電池從2元/W下滑到0.9元/W。 2020年，光伏行業(yè)不再會有顯著的技術(shù)變革。 由于無重大技術(shù)變革，除了單晶硅片其他主輔材料降價空間十分有限，2020年極有可能是整個光伏產(chǎn)業(yè)史上光伏產(chǎn)品價格降幅最小的年份。 目前，Perc組件價格1.7元/W，到2020年底的組件價格可能依舊頑強(qiáng)的保持在1.55元/W的位置，全年下來降幅<10%。 與之對應(yīng)，全行業(yè)的需求增速會很差，增幅也會小于10%。
2021年將會是組件輔材的小年 過去3年，伴隨著主材的提效、降價，產(chǎn)量大幅提升，真正受益的玩家是輔材，而輔材整體價格并未有顯著下滑。尤其是2019年，以玻璃為代表的輔材價格不斷創(chuàng)新高。 輔材在組件中的成本占比越來越高，多晶組件輔材成本占比終于在今年歷史性的突破50%，光伏輔材才是過去幾年真正的成長行業(yè)。 2020年平平淡淡的光伏產(chǎn)業(yè)，也會使得輔材廠的日子歸于平靜。 當(dāng)下，很多輔材廠生意好得不得了，紛紛按下了擴(kuò)產(chǎn)快進(jìn)鍵，很多輔材產(chǎn)能釋放時間點(diǎn)是2021年，快速釋放的產(chǎn)能疊加緩慢增長的需求終會使得輔材在2021年的某個時間點(diǎn)迎來小年。 順便吐槽一句，近期我看到有機(jī)構(gòu)一本正經(jīng)的預(yù)測2022年組件價格會低于1元/W，現(xiàn)在光伏組件的輔材價格成本占比已經(jīng)超過了50%，而玻璃、EVA、鋁邊框等組件輔材具有大宗商品屬性，它的價格趨勢更多的會和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相關(guān)，且降價空間有限，我們不能根據(jù)過去組件降價很快就想當(dāng)然的認(rèn)為未來的降價速度依舊很快，沒有技術(shù)革命何來降本空間?沒有成本大幅度下滑何來<1元/瓦的價格? 單晶硅片產(chǎn)能191GW，普及率100% 自2018年7月份單晶硅片價格調(diào)整至3.15元的價格后，單晶硅片價格已經(jīng)有18個月未出現(xiàn)顯著變化，唯一的一次價格變動是今年四月份，增值稅由16%降低到13%，價格從3.15元調(diào)整到3.07元/片，但不含稅價格已經(jīng)維持18個月未降價。 而這期間，致密硅料價格從96元下滑到72元;金剛線直徑由65um下降到55um甚至更細(xì)，金剛線價格由0.2元/米下滑到0.1元/米，其結(jié)果是：隆基股份單晶硅片毛利率已經(jīng)從最低時的15%+爬升到了35%+。18個月的時間，單晶硅片由薄利、微利變?yōu)楹窭?、暴利?超額利潤導(dǎo)致單晶硅片正迎來史無前例的擴(kuò)產(chǎn)狂潮!展望2020年，單晶硅片將會是產(chǎn)業(yè)上最過剩的環(huán)節(jié)，產(chǎn)能將會超過191GW，實際產(chǎn)出也會達(dá)到280.6億片，縱使明年需求再好，也消化不了如此大的產(chǎn)能。
過剩的單晶硅片產(chǎn)能會給明年的產(chǎn)業(yè)格局帶來如下影響：
1、2020年2季度單晶硅片價格開始出現(xiàn)松動。 祛病如抽絲、病來如山倒，一旦價格出現(xiàn)松動，價格的變動往往是斷崖似的、雪崩式的。這主要是因為在過剩產(chǎn)業(yè)格局下，價格必然尋求邊際現(xiàn)金成本最高的廠商做支撐，而由于2020年硅片產(chǎn)能太過剩了，價格戰(zhàn)極有可能一鼓作氣殺到新產(chǎn)能的現(xiàn)金成本，這將是一個極低的價格，2020年單晶硅片<2.5元是可期的。
2、方單晶將得到普及。 2020年推廣方形單晶硅片標(biāo)準(zhǔn)將會是龍頭公司主動去產(chǎn)能最行之有效的法寶，還可以順帶拉開一二線硅片廠商的成本差距，所以無論是158.75、還是166，乃至210都將迎來方片時代。
3、單晶硅片的普及率將會達(dá)到100% 注意我想強(qiáng)調(diào)100%，不是90%，也不是95%，而是100%。 既然明年全年的需求是也才155GW，而單晶硅片的產(chǎn)能會達(dá)到191GW，那么我們?yōu)槭裁床豢梢源竽戭A(yù)測在某一個時間點(diǎn)上，單晶將會實現(xiàn)100%的普及呢?!面對價格可能只有2.5元的單晶硅片，30元/kg的菜花料也不能拯救多晶路線，那些不能滿足單晶硅片使用需求的硅料的命運(yùn)或許只能是回爐再造，這里要需要注意一點(diǎn)哦：那些不得不回爐再造的硅料本質(zhì)上相當(dāng)于硅料去產(chǎn)能。
4、低品硅料去產(chǎn)能 在剛剛過去的不久之前，多晶路線上用盡生命的力氣最后跟隨了一波價格戰(zhàn)，多晶硅片價格下滑到了1.5元。隨著單晶硅片繼續(xù)降價，市場將會出清多晶硅片。此時，盾安光伏、東立光伏、鄂爾多斯、國電硅料這些金屬含量較高、較大比例難以滿足單晶硅片使用需求的硅料產(chǎn)能將正式退出歷史舞臺。 2020硅料否極泰來 2019是硅料否極的一年，全年產(chǎn)能釋放不斷，價格陰跌不停，面對通威、大全、新特、協(xié)鑫史無前例的超過20萬噸的新增產(chǎn)能，我們又見證了一輪硅料產(chǎn)業(yè)洗牌式的周期低谷。 2020是泰來的一年。 得益于今年陰跌的價格，整個2019年硅料環(huán)節(jié)沒有一例新增擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，沒有一個新開工項目，反倒目送了很多產(chǎn)業(yè)同仁黯然離去。同時，得益于Perc電池片1.3~0.9的讓利，硅片從3.1~2.5(預(yù)期價格)使得2020年硅料預(yù)期需求增速可觀。
明年有新產(chǎn)能釋放的企業(yè)為新疆協(xié)鑫2萬噸技改提升、東方希望5萬噸五彩池二期項目。這里對明年產(chǎn)業(yè)格局會有重大潛在影響的企業(yè)是東方希望，倘若它明年5萬噸產(chǎn)能順利釋放且品質(zhì)能滿足單晶硅片使用需求，那么總體產(chǎn)能還略顯過剩;反之則產(chǎn)能不足。 總體來看，雖有東方希望產(chǎn)能開出，但需求增速大于產(chǎn)能增速，且單晶硅片產(chǎn)能過剩，占據(jù)絕對主流以后會導(dǎo)致部分老舊硅料產(chǎn)能被動退出，硅料產(chǎn)業(yè)整體看應(yīng)當(dāng)是先蹲后跳、否極泰來。 明年新增硅料產(chǎn)能有限，新增需求不少，當(dāng)單晶硅片爆發(fā)價格戰(zhàn)之時，硅料會出現(xiàn)一波被動去產(chǎn)能，二線硅料廠如康博、中硅、盾安、東立光伏、鄂爾多斯正式迎來批量退出的時代，緊接著就會出現(xiàn)硅料結(jié)構(gòu)性緊缺。 因此， 2020年當(dāng)硅片價格戰(zhàn)打響之時便是硅料緊缺進(jìn)而漲價的發(fā)令槍，是硅料苦盡甘來的號角。
光伏企業(yè)盈利的三種來源 利潤來源于"相對成本低"而非"絕對成本低"，或者說：企業(yè)有沒有相對于競爭對手的優(yōu)勢在。而依據(jù)相對成本優(yōu)勢的來源，我把企業(yè)利潤的來源分為三種類型。
1、源自于管理的相對成本差異 在光伏產(chǎn)業(yè)中，這一方面的優(yōu)秀典范是通威股份，同樣的設(shè)備花更少的投資，卻能跑出更高的產(chǎn)能、更高的良率、更高的電池片效率，并且物料消耗更少。光伏設(shè)備全面國產(chǎn)化并且Perc技術(shù)全面普及以后，電池廠商基于設(shè)備的差異正在越來越小，起碼很難再在設(shè)備上有跨代的差異。但即便是同樣的設(shè)備不一樣的人去運(yùn)營管理，效果也千差萬別。 通威很優(yōu)秀，別人也不會太差，光伏行業(yè)中優(yōu)秀的公司都是私營企業(yè)，都是幾經(jīng)產(chǎn)業(yè)周期從死人堆里爬出來的企業(yè)家，所以只是基于管理的優(yōu)勢帶來的成本差異較小，只靠管理優(yōu)勢企業(yè)賺得是辛苦錢，同時由于管理上的差異可能會長期存在，所以管理優(yōu)勢賺的是細(xì)水長流的錢。
2、新技術(shù)從0~100%普及過程中的相對成本差異 技術(shù)差異，是光伏行業(yè)超額利潤的來源，也是魅力所在。 當(dāng)光伏產(chǎn)業(yè)一項新技術(shù)從0~100%普及的過程中，相對成本的差異源自于技術(shù)跨代的差異，新技術(shù)經(jīng)常形成對老技術(shù)的碾壓之勢，自然也就會創(chuàng)造非常巨大的成本差異。例如，單晶PK多晶;Perc電池PK多晶bsf電池;9BB半片組件PK常規(guī)整片組件，由于存在技術(shù)代差，使得新設(shè)備、新技術(shù)對老設(shè)備、老產(chǎn)能具有碾壓優(yōu)勢，新設(shè)備的投資回收期非常短，甚至可能會短至只有一年。 過去幾年，隆基股份很大的一部分利潤來源就是來自于單晶對多晶的碾壓，在多晶還占據(jù)較大市場份額的情況下，單晶硅片的定價錨是多晶，測算相對成本差異的競品也是多晶硅片，自然就會有超高的利潤。同樣道理，今年上半年P(guān)erc電池片的超額利潤就是Perc從0~100%普及過程中的由技術(shù)代差創(chuàng)造的巨大相對成本差異的利潤。 展望2020年，光伏產(chǎn)業(yè)中還有不少新技術(shù)要實現(xiàn)從0~100%的普及進(jìn)而創(chuàng)造超額利潤，166/210mm大硅片、9BB半片組件技術(shù)、三角焊帶技術(shù)等都是能帶來單瓦組件成本降低的同時使組件賣出溢價。無論是大硅片的技改，還是多主柵三角焊帶的技改，均是當(dāng)年投資、當(dāng)年回本的新技術(shù),這就使得這些新技術(shù)普及過程中會獲得非常豐厚的利潤。但可惜的是，這種技術(shù)差異帶來的超額利潤往往是一波流，甜蜜期卻很短暫，當(dāng)新技術(shù)實現(xiàn)較高的普及率時，由技術(shù)代差帶來的相對成本差異就將不復(fù)存在。
3、由各種壁壘創(chuàng)造的相對成本優(yōu)勢 前兩種帶來相對成本差異的模式，一種是辛苦錢，一種是快錢，企業(yè)家需要時刻兢兢業(yè)業(yè)、如履薄冰。 依靠管理帶來的相對成本優(yōu)勢可能會被別人模仿，而且管理者需要把節(jié)儉的風(fēng)格一以貫之; 依靠新技術(shù)0~100%普及所帶來的成本優(yōu)勢則需要時刻擔(dān)心新技術(shù)的普及進(jìn)度;一旦某領(lǐng)域有超額利潤，潮水般的產(chǎn)能便蜂擁而至，我們用短短一年的時間就把Perc的普及率從50%拉升到了接近100%的水平。新技術(shù)跨代帶來的相對成本優(yōu)勢雖然巨大，但在勤勞的中國人面前，這個優(yōu)勢太過短暫。 不得不說，前面兩種盈利模式都是困難模式，尤其當(dāng)新產(chǎn)能新技術(shù)普及率超過100%時，完全依靠企業(yè)一分一毫的把控。 第三種模式，巴菲特把他稱之為護(hù)城河，我把他稱之為壁壘。 所謂壁壘和護(hù)城河主要是指那些我能做，但是競爭對手不能做，或者起碼不那么容易能做的，卻能帶來持續(xù)成本差異的事情。 舉例來說，光伏輔材產(chǎn)業(yè)中玻璃、背板、光伏膠膜等領(lǐng)域競爭壁壘都很高，他們的壁壘來自于各自領(lǐng)域中沒有獨(dú)立的設(shè)備供應(yīng)商，設(shè)備上和工藝上的know how被掌握在自己手中。本質(zhì)上看，這些企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備的復(fù)雜度遠(yuǎn)沒有電池設(shè)備高，設(shè)備投資額也小得多，看上去也沒有電池車間"高大上"，但玻璃背板EVA依舊是更好的生意，只因為對于龍頭公司，這些事情我能做得好而其他人不能。 再反觀電池環(huán)節(jié)，高大上的車間，龐大的投資，卻經(jīng)常干的苦哈哈。正是因為電池環(huán)節(jié)太難了，進(jìn)而光伏電池產(chǎn)業(yè)中培育了一大批獨(dú)立的第三方設(shè)備廠商，電池制造企業(yè)最終會發(fā)現(xiàn)自己賺的最終還不如設(shè)備廠商賺得多。起碼在當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)格局當(dāng)中，電池企業(yè)要想守護(hù)自己獨(dú)有的know how是很困難的。 所以，"護(hù)城河"的精髓并不在于這個事情本身的難易，直到現(xiàn)在我依舊堅信生產(chǎn)光伏電池片是光伏產(chǎn)業(yè)所有環(huán)節(jié)中最難的之一，但縱使它很難，在設(shè)備廠商成套技術(shù)、設(shè)備、工藝的輸出下，進(jìn)入這一領(lǐng)域并不困難，最終使得難有超額利潤。因此，"護(hù)城河"的真正精髓是這個事情"我能"但別人"不能"這一點(diǎn)上。 競爭壁壘的來源有很多，主要有地域制約(玻璃運(yùn)輸半徑制約);政策保護(hù)(玻璃新增開礦權(quán)以及新增產(chǎn)能限制);法律保護(hù)(法律對專利權(quán)的獨(dú)授保護(hù)，但這一點(diǎn)在中國較弱);獨(dú)特Know how(隆基對連城數(shù)控的整合;膠膜、背板等企業(yè)開發(fā)的獨(dú)特設(shè)備等);要素條件(布局于低電價地區(qū)的硅料廠和拉晶廠)。
2020光伏產(chǎn)業(yè)利潤地圖以及未來產(chǎn)業(yè)格局種來源
1、硅料環(huán)節(jié) 硅料產(chǎn)業(yè)具有大化工屬性，產(chǎn)能彈性小，擴(kuò)產(chǎn)周期長，2019年全年都是產(chǎn)業(yè)低谷，未有新增擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，2020年新增產(chǎn)能較小，且單晶硅片的全面普及過程中會出現(xiàn)硅料的被動去產(chǎn)能，我們可以對明年的硅料產(chǎn)業(yè)抱有樂觀態(tài)度。 而且，由于硅料產(chǎn)能彈性很小，縱使價格出現(xiàn)較大幅度上漲依舊難以帶來新增產(chǎn)能，所以硅料不漲則已，一漲驚人。在明年的某個時刻，高品質(zhì)單晶用硅料價格上漲到85元甚至90元/kg也是完全有可能的。 長期看，硅料產(chǎn)業(yè)格局不太理想，由于2017年的超額利潤刺激，通威樂山/包頭、新特能源、大全新能源、新疆協(xié)鑫、東方希望等五家企業(yè)成功實現(xiàn)了在低電價地區(qū)大規(guī)模布局新產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)格局略顯分散，所以一旦利潤好轉(zhuǎn)，可能會有多家企業(yè)拋出新的擴(kuò)產(chǎn)計劃，進(jìn)而壓制長期利潤。且下游硅片集中度更高，70%的硅片市場份額將由隆基、中環(huán)把控，長期議價能力存疑。 總體來看，五家硅料巨頭將會占據(jù)全球80%以上的硅料市場份額，且均是有資金、有技術(shù)、布局于低電價地區(qū)的新產(chǎn)能，相互之間難以取代，所以光伏硅料產(chǎn)業(yè)將會形成長期的五巨頭格局，想必，這對于隆基中環(huán)是喜聞樂見的事情。
2、硅片環(huán)節(jié) 2020年年底，單晶硅片產(chǎn)能保守預(yù)估會達(dá)到191GW，顯著過剩。
隆基股份前幾年在單晶硅片領(lǐng)域的超額利潤其實是三種來源的疊加：
1、優(yōu)秀的管理帶來的相對成本差異;
2、多晶存量份額較大，單晶實現(xiàn)0~100%普及過程中的巨大相對成本差異;
3、對拉晶設(shè)備廠商把控，掌握獨(dú)特know how帶來的相對成本差異。 展望2020年，單晶硅片將會在多個環(huán)節(jié)面臨挑戰(zhàn)。單晶硅片普及率達(dá)到100%，過去單晶與多晶拼刺刀，而明年則是單晶與單晶拼刺刀，是一線單晶企業(yè)與二線單晶企業(yè)的pk;不存在技術(shù)跨代的差異，相對成本差異勢必縮小，即便未來很多年以后，硅片領(lǐng)域也難再復(fù)現(xiàn)今年這樣令人心潮澎湃的利潤了，只因普及率達(dá)到了100%，定價錨成為了單晶自己。
4、電池環(huán)節(jié) 166mm和210mm大硅片技術(shù)的普及會在2020年給電池和組件產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)帶來新的一輪0~100%普及的產(chǎn)業(yè)機(jī)會。 以166電池片為例，現(xiàn)在售價方面會有3~5分錢的溢價，技改后單瓦成本有1分錢以上的降低，以一整年計算，1GW產(chǎn)能技改收益達(dá)到了4000萬以上， 而技改成本僅為2000萬/GW，半年回收全部技改成本，那些動作更快的廠商將會享受一輪超額利潤。 然而，現(xiàn)有產(chǎn)能技改到166mm并不困難，技改周期并不會很長，所以超額利潤持續(xù)時間并不會很長。166mm大電池片的價格溢價會由現(xiàn)在呈現(xiàn)逐步下滑的態(tài)勢，預(yù)期2021年以后，166mm大電池片將不會再有溢價。不同尺寸可能會在較長時期共存，適應(yīng)于不同的電站應(yīng)用場景。 210mm普及速度不會太快，整個2020年還是210組件醞釀成熟的階段。站在產(chǎn)業(yè)大方向上看，越大的硅片和越大的組件就越省錢，更大的硅片能創(chuàng)造更大的價值這一點(diǎn)毫無疑問，所以對于現(xiàn)在準(zhǔn)備新上電池產(chǎn)能的廠商，我的建議是多一分慎重，要評估好未來產(chǎn)業(yè)路線方向再行動也不遲。
5、組件環(huán)節(jié) 明年的組件環(huán)節(jié)將會迎來非常巨大的技術(shù)革新。 常規(guī)5BB整片組件會批量退出歷史舞臺，那些執(zhí)意生產(chǎn)這一產(chǎn)品類型的企業(yè)的盈利狀況也將不容樂觀。 156.75mm硅片也會越來越少，伴隨著硅片產(chǎn)能走向過剩，想必硅片廠商會力推大硅片以實現(xiàn)去產(chǎn)能，樂觀一些，可能到2020年下半年我們就很難再見到156的硅片規(guī)格了。 疊加大硅片的應(yīng)用，60版型組件全面迎來335W+時代，72版型全面超過400W。而166大硅片這邊，疊加9BB和三角焊帶的應(yīng)用，72版型主流功率有望在2020做到455瓦。面對產(chǎn)業(yè)這樣迅速的進(jìn)步節(jié)奏，相關(guān)企業(yè)不妨做好內(nèi)部評審，倘若自己的產(chǎn)品無法實現(xiàn)這樣的功率，在明年均將會面臨很大競爭壓力。
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