特銳德日前發(fā)布了2019半年報，受光伏新政影響，公司上半年營收及歸母凈利潤同向下滑，數(shù)額分別約23.82億和8403.83萬；經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出約2.99億。不過，期內(nèi)新能源汽車及充電業(yè)務收入及毛利率提升，在一定程度上支撐了公司業(yè)績。
報告期內(nèi)，公司控股股東完成了第二期可交換債的發(fā)行，融資2億，用于降低質(zhì)押率。另一方面，公司部分股東及高管于期內(nèi)減持公司股份，其中部分是解禁減持。
原有主業(yè)收入下滑，新能源汽車及充電業(yè)務盈利增強
特銳德原主營戶外箱式電力設備的研發(fā)與制造，在此基礎上，公司近年來延伸形成新能源汽車充電網(wǎng)和新能源微網(wǎng)兩個新業(yè)務板塊。
2019上半年，公司營收23.82億，同比下滑9.67%，歸母凈利潤8403.83萬，同比下滑31.58%。根據(jù)財報，受光伏行業(yè)政策的影響，公司期內(nèi)無新增光伏電站EPC工程項目，對公司業(yè)績形成負面影響；扣除光伏EPC項目后，公司扣非凈利潤同比增長約20.22%。
從具體產(chǎn)品情況來看，公司原主營的箱式變電站、箱式開關站及戶內(nèi)開關柜上半年營收均同比下滑，合計營收占比也較上年同期減少約3個百分點；新能源汽車及充電業(yè)務成為公司期內(nèi)唯一收入同比增長的業(yè)務板塊。
上半年公司累計充電量8.75億度，較去年同期增長101%。新能源汽車充電業(yè)務營收約6.62億，同比增長約27.81%；同時業(yè)務毛利率同比增加約7.58個百分點，實現(xiàn)毛利約1.77億，同比增加約78.2%，業(yè)務盈利能力提升。
根據(jù)公司發(fā)布的投資者關系活動記錄，公司2019年的充電量目標為22.5億度，較去年同期增長100%。值得注意的是，新能源汽車充電業(yè)務與新能源汽車行業(yè)的發(fā)展關系密切。目前，新能源汽車正經(jīng)歷補貼退坡的考驗。
根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年7月新能源汽車產(chǎn)、銷量雙降，同比分別下降6.9%和4.7%，環(huán)比分別下降37.2%和47.5%；新能源汽車市場首次出現(xiàn)負增長。另外，中汽協(xié)將2019全年新能源汽車市場銷量的預期由年初的160萬輛下調(diào)至150萬輛。這給公司新能源汽車充電業(yè)務帶來的影響，值得關注。
值得注意的是，期內(nèi)公司對部分研發(fā)投入進行了資本化處理。2019上半年公司研發(fā)投入約1.29億，同比增長約41.79%。其中，資本化金額約1406.77萬元，資本化比例約10.93%，資本化支出占凈利潤的比重超過20%。而上年同期公司的研發(fā)投入則全部費用化處理，計入當期損益。換句話說，若報告期內(nèi)公司仍將研發(fā)投入全部費用化處理，則凈利潤將錄得更大幅度的下滑。
截止報告期末，公司賬面應收賬款金額約47.22億，同比增長2.25%，在總資產(chǎn)中的占比約達35.55%。高企的應收賬款加大了公司的減值風險。2019上半年公司因應收賬款壞賬發(fā)生信用減值損失約4967.77萬元，同比增長逾7成，在公司利潤總額比例超過80%，使公司利潤增長承壓。
財務費用攀升，流動性風險值得關注
開展充電運營業(yè)務需要大量的資金投入。近年來，公司融資規(guī)模不斷擴大，財務費用上升較快，使公司凈利潤承壓。
2019上半年公司發(fā)生財務費用約1.38億；其中利息費用1.4億，同比增長8.55%，約是同期凈利潤的2倍有余。較大的利息支出吞噬利潤。另外，截止2019年6月末，公司賬面短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負債合計約37.2億，賬面貨幣資金約8.92億，其中約2.23億因保證金而受限；速動比率降至0.8；公司面臨一定的短期償債壓力。
2019年7月，特銳德發(fā)布關于開展應收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務的公告，為盤活賬面資產(chǎn)，擬將公司及子公司川開電氣合計不超過11億的應收賬款債權出售給長城國瑞，長城國瑞以設立的專項計劃募資凈額受讓債權。專項計劃擬發(fā)行的資產(chǎn)支持證券規(guī)模合計約10億；預計存續(xù)期限不超過3年。公司表示應收賬款資產(chǎn)證券化可以加快資金周轉，拓寬融資渠道，改善公司資產(chǎn)負債結構。
除了自身面臨的資金壓力外，公司的對外擔保情況也值得關注。
截止2019年6月末，公司累計已審批的對外擔?？傤~約76.32億，約占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的216%；實際對外擔?？傤~約45.9億，約占公司凈資產(chǎn)的143.55%。
根據(jù)財報，公司擔保主要為連帶責任擔保，其中對子公司的擔保約21.52億，對外擔保約24.25億。
發(fā)行可交換債以降低質(zhì)押率，重要股東減持
2018年11月，公司控股股東德銳投資申請發(fā)行面值不超過6億元的可交換公司債券獲深交所無異議函，同月德銳投資完成了可交換債(第一期)的發(fā)行，募資4億，期限三年，募集資金部分用于償還德銳投資的股票質(zhì)押借款，降低質(zhì)押率，緩解風險；剩余部分用于推動公司電動汽車充電網(wǎng)的建設。
2019年5月，德銳投資完成了非公開發(fā)行可交換公司債券(第二期)的發(fā)行，根據(jù)公告，此次募集的2億元將全部用于償還德銳投資的股票質(zhì)押借款，以降低質(zhì)押率。
根據(jù)2019半年報，截止報告期末公司前十大股東中有4位存在股份質(zhì)押的情況，4位股東合計質(zhì)押公司股份約3.45億股，約占其持有公司股份的70%。其中，控股股東德銳投資質(zhì)押比例約71.79%，較2018年下降約12.16個百分點。
根據(jù)最新相關公告，截止2019年7月15日，德銳投資的質(zhì)押比例較半年報微增，累計質(zhì)押公司股份約2.99億股，約占其所持公司股份的72.74%，公司總股本的30%。
報告期內(nèi)，公司部分股東及高管先后減持公司股份。
2019年5月，特銳德發(fā)布關于持股5%以上股東及高級管理人員擬減持股份的提示性公告，公司持股5.0894%的股東川開實業(yè)擬在公告之日起15個交易日后的6個月內(nèi)減持公司股份不超過2488萬股，占公司總股本不超過2.4941%，用于海外業(yè)務的拓展、新業(yè)務的啟動及補充日常經(jīng)營流動資金。另外，公司高級副總裁擬在公告之日起15個交易日后的6個月內(nèi)減持公司股份不超過640.31萬股，占公司總股本不超過0.6419%，用于以股東借款形式扶持公司香港子公司的業(yè)務發(fā)展及海外市場業(yè)務的拓展。其減持股份來自公司首次公開發(fā)行前持有的股份及資本公積轉增股本獲得的股份。
根據(jù)相關公告，截止2019年7月22日，川開實業(yè)共解禁減持公司股份約1280.38萬股，減持參考金額約2.4億元；截止7月25日，公司高級副總裁共減持公司股份391.83萬股，減持參考金額超過9500萬元。目前二者減持計劃尚未實施完畢。
原標題:特銳德：中報利潤降三成，重要股東接連減持
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